近日，中式快餐品牌老乡鸡关联企业安徽老乡鸡餐饮股份有限公司向上交所提交招股书，拟在上交所主板挂牌上市。招股书内容显示，本次IPO，老乡鸡拟发行新股6353万股，募资12亿元，主要用于新增餐饮门店、数据信息化升级建设等。
而随着招股书的披露，老乡鸡毛利率走低、市场过于集中等经营难点，也被广为讨论。而老乡鸡所面临的问题，有些早已是行业共通之问题。
在争夺“中式快餐第一股”的桂冠时，中式快餐行业或还要直面区域口味难进异地，全国化“水土不服”等现实问题。
从2021年下半年开始，餐企迎来“上市潮”，或是备案或是递表，拥抱资本市场俨然已成餐饮行业的一个大趋势。
其中，2021年10月，有市场消息称，成立于2000年的老娘舅已签署上市辅导协议。据悉，老娘舅盘踞长三角，迄今为止已完成5轮融资，是长三角核心区门店规模较大、标准化程度较高的新中式快餐连锁企业。其官网显示，目前有近400家直营门店。
今年1月底，另一中式快餐品牌乡村基在港交所提交上市申请。招股书显示，乡村基旗下包括“乡村基”和“大米先生”两品牌。其中乡村基于1996年创办，大米先生则于2011年创办。截至 2021年9月30日，乡村基及大米先生共有1145家直营餐厅。
不过，早在2010年9月，乡村基曾于美国纽交所挂牌上市过一次。但在上市后，却连续遭遇业绩下滑等经营问题，股价接连受挫，2016年无奈从纽交所私有化退市。换言之，这是乡村基在时隔六年后，第二次冲击资本市场。
另外值得一提的是，早在多年前，中式快餐品牌代表之一的真功夫，也曾谋求过上市，但后因家族内斗、股权纠纷等未能成功拥抱资本市场。
而就在近日，曾传出拟在A股上市消息的老乡鸡，也正式披露了招股书。这一举动，让“中式快餐第一股”的去向，再次多了一些悬念。
对于新中式快餐赛道的“上市热”，中国食品产业分析师朱丹蓬对产经指出，2021年餐饮行业的竞争进入到了一个白热化阶段，靠着资本加持，企业才能在短时间内获得品牌、规模效应。但另一方面，中式快餐门槛低，竞争也会更趋白热化，此外，做餐饮需要“耐心”与“恒心”，品牌在借力资本谋求快速发展时，也要找到一个平衡点。
老乡鸡招股书显示，2019至2021年，老乡鸡营收分别为28.59亿、34.54亿和43.93亿元，同期，净利润分别为1.59亿、1.05亿和1.35亿元，有一定回温，但依然未能恢复至疫情前的水平。
但老乡鸡的毛利率却连续三年走低。招股书显示，2019年至2021年毛利率从19.02%、17.28%下降到 16.56%。老乡鸡将原因归结为原材料成本上升、人工成本上升和疫情影响。而另有公开资料推算，同样递交招股书的乡村基，在2019年至2020年的毛利率分别为33.18%、34.58%，领先老乡鸡约15个百分点。
此外，招股书还显示，2019年至2021年，同行业可比公司的综合毛利率平均值，均高于老乡鸡的综合毛利率。老乡鸡解释称，主要原因系公司从事快餐服务，相关产品类型、用工方式等方面存在差异。
对于老乡鸡较低的毛利率，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对产经分析称，中式快餐毛利率较低原因多样，但主要与内部的管理能力、管理水平有关。提升现代化管理水平对于中式连锁快餐是非常重要的。
此外，在招股书的“经营和管理风险”中老乡鸡还提到，存在未全员缴纳社保，公积金的情形。然而，社保问题却在随后将老乡鸡送上热搜。
5月30日，“老乡鸡近3年累计1.6万员工未缴社保”“老乡鸡被曝强转千名员工劳务派遣”等话题在微博引起讨论。
有报道指出，老乡鸡或存在IPO前强行要求员工转劳务派遣迹象，且从招股书披露的数据推算，近三年间，老乡鸡累计有1.6万名员工未缴纳社保。
5月31日，处于舆论漩涡中的老乡鸡作出回应。董事长束从轩亲自录视频回应了员工社保等市场热议的问题。
束从轩表示老乡鸡员工的实际参保率达到了93.75%。而偏差可能在于将最近三年未参保人数累加，存在重复计算问题，导致数据出现偏差。老乡鸡未能全员购买社保的原因，包括餐饮从业人员的流动率高和部分员工对参保意愿不强等方面的因素。所谓“强制千名员工劳务派遣”，则与事实并不相符，也不存在强制的问题。
在当日所发视频中，束从轩还回应了“老乡鸡只在安徽市场盈利，其他市场处于亏损状态”，以及“平均每单利润不足一块钱”等问题，其表示，做餐饮是长期主义，不该一蹴而就。快餐行业属于薄利多销，稳步增长就好。
束从轩所提到的“老乡鸡只在安徽市场盈利，其他市场处于亏损状态”是老乡鸡的难题，但这背后反映的，跨区域经营风险高，全国化存在“水土不服”的问题，或已成为中式快餐行业共通的难点。
以老乡鸡为例，其门店网络覆盖安徽、江苏、湖北、上海、深圳、北京、浙江等区域。但安徽市场的收入占比始终处于较高水平。2019至2021年，在安徽市场的收入占比分别为 82.01%、79.97%、70.65%。
对此，老乡鸡在招股书中将原因归结于公司目前生产加工基地仍主要在安徽省合肥市，新鲜及短保食品的销售半径有一定限制，并表示“存在营业收入主要来源于安徽地区的市场集中风险。 ”
此外，老乡鸡还提到，由于不同地区的饮食习惯、消费能力等存在差异 ，后续公司如果不能通过产品创新丰富产品种类和口味的话，将对公司新区域市场产生经营影响。因此，公司存在一定的跨区域经营风险。
另值得一提的是，目前老乡鸡拥有991家直营门店、82家加盟门店。2020年以前，老乡鸡以直营门店为主，2020年之后才开展加盟业务。此后的2020年和2021年，加盟业务收入占公司营业收入的比重分别为 0.33%、1.90%。
旗下有两个品牌的乡村基在招股书中提到，1996年在重庆创办的乡村基目前拥有602家门店，2011年在上海创办的大米先生目前拥有543家门店。两品牌合计门店数已超千家。
只做加盟的老娘舅，官网数据显示其目前共有门店近400家，与老乡鸡和乡村基相比，略逊一筹。
不过，门店数量是“手段”，“全国化”才是目标。但对于中式快餐品牌来说，走向全国这条路略显坎坷。
老乡鸡的基本盘都在安徽，其他地区暂未实现盈利；老娘舅则有约87%的门店，集中在江浙一带；乡村基餐厅共有602家，其中重庆343家、四川222家，川渝称得上是其“大本营”，副品牌大米先生虽然分布较广，但扩张的目的地主要是一线和新一线城市。
对此，张毅也进一步对产经分析称，香港六和采开结果，中式快餐现代化管理水平有待提升，毛利不高，品牌认知度低，全国连锁的统一管理执行能力也有进步空间，这是企业没能跑通全国的根本原因之一；此外，从区域成长起来的中式快餐，还会面临着口味标准化的问题，这也会对全国化扩张产生影响。
纵观中式快餐市场，除了前文所述的三品牌外，还跑出了真功夫、永和大王、南城香、任我發心水论坛，田老师红烧肉等品牌，但国内资本市场还未诞生“中式快餐第一股”。而正如前文专家所言，如今接连有品牌宣布冲击资本市场，一方面是国内资本市场对于中式快餐的重视，在资本的加持下，品牌也可在规模化等方面实现跃升，但中式快餐品牌全国化“水土不服”的问题，也是眼下品牌要直面的问题之一。
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